政府拥有的公司经常被称为主权基金,它们的增长令美国和欧洲大为苦恼,而欧美的这种反应合情合理。
美国政府已要求国际货币基金组织(IMF)和世界(World Bank)为主权财富基金确立一套良好行为准则。德国政府正考虑以美国对待赴美外国直接投资的审查程序为模版,制定新的法律法规对付这类基金。欧盟 (EU)正考虑制定一套适用于欧洲各国的准则。但迄今,还没有一个西方政府有勇气承认,对付主权财富基金,可能需要背离与全球贸易和投资相关的传统自由经济正统学说。然而,这正是它们所需要的。
在主权财富基金数量相对较少时,如新加坡的淡马锡控股(Temasek Holdings)和科威特投资局(Kuwait Investment Authority)等,它们给全球金融体系和市场化跨境投资带来的挑战相对较小。而如今,沙特阿拉伯和俄罗斯等国的主权财富基金正日益活跃起来,中国政府成立了政府所有的中国国家投资公司(China Investment Corporation),同时,日本和韩国也在考虑成立类似的主权财富基金。另外,摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示,到2015年,主权财富基金管理下的资产可能将从现在的约2.5万亿增至12万亿美元。
这些基金将有能力收购任何一家全球性公司,如果它们过于轻率行事,可能会造成市场的恐慌,甚至可能削弱国际金融机构的政治影响力。人们不能再忽略它们了。
对付主权财富基金的计划,必须考虑到"扰乱全球市场趋势"这一因素。尽管在全球化升温的好处以及通过证券化和高科技衍生品分散风险方面,金融官员和私人银行家表现得过分亲密,但事实是,资本市场已变得越来越模糊。
如今,不可能估值的衍生品正不断发展,行事隐秘的对冲基金大幅增加,同时,不同市场之间的关联性也在不断增强。在这种背景下,作为自由经济秩序基础的重要假设(市场参与者拥有他们所需要的信息,以做出理性决定)正处于危险之中。
这就是主权财富基金引人瞩目的地方。是的,它们只是全球金融"黑盒子"的一部分,但由于他们的推动者是政府,因此得到了人们的密切关注。随着影响力的扩大,它们可能会破坏全球市场的另一个假设(全球市场以私人参与者为主,他们希望将自己以及股东的福利最大化)。
当然,主权财富基金在2007年可能会将过多的储备或超额石油利润投资于比美国回报率更高的资产。但谁知道10年后,中国、俄罗斯和沙特阿拉伯等国的政府会变成何种模样,它们的政治动机又会怎样?
