近来，成品油定价机制改革有所进展。据预测，3季度中国石化炼油利润率将扩大。
2013年3月27日，期待已久的国内成品油定价机制改革方案终于出台，主要针对国内市场的汽油和柴油。根据新方案，成品油调价周期由22个工作日缩短至10个工作日。4%的调价幅度限制也被取消。但如果当计算出当期价格变化幅度小于人民币50元/吨，则不会调价。作为参照的原油基准也将有所改变，但并没有透露更多细节。
预计3季度中国石化炼油利润率将扩大
尽管改革旨在使国内成品油价格与国际油价变动接轨，但我们认为，这将导致炼油国内炼油企业盈利波动性加大。简单来说，油价下跌时，炼油毛利将降低，油价上涨时，炼油毛利将上升。
新机制忽略了原油到达国内炼油企业所需的时间。特别是进口原油，从下单，到从非洲或中东地区通过油轮运至中国，再从中国各港口运至储油库，再到炼油企业，通常需要6-8周时间。对于国产原油，滞后时间略短，在一个月左右，因为国内产原油本月的结算价格是根据上月亚洲基准油价的平均值来制定的。
2季度油价较1季度有所下跌，因此根据我们的预测，国内炼油企业炼油利润率也有所下降。在原油价格下跌反映在炼油企业成本中之前，成品油价格就已下调。我们预计2季度中国石化的炼油毛利从1季度的5.23美元/桶降至2.8美元/桶。基于相同的逻辑，3季度国内炼油企业利润率应有所改善，因为近期国际油价上涨。我们预计3季度中国石化的炼油利润率将扩大至6美元/桶。
长期来看，我们预计中国石化的炼油利润率在4-4.5美元/桶。
