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经济学家:美联储加息不会对中国经济造成重大影响

日期:2015-04-30    来源:腾讯证券  作者:星云

能源资讯中心

2015
04/30
13:13
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关键词: 中国经济

据报道,经济学家几乎一致认为美联储将在今年开始加息,但虽然业界专家正在纷纷议论美联储加息将给美国经济带来什么影响,对于这一事件将给身为全球第二大经济体的中国带来什么影响的问题却少有人言。

许多新兴的工业国家——比如说巴西和墨西哥等——很可能将因美联储加息而受损,但据经济学家称,很多理由意味着中国将可相对轻松地安然渡过美元供应紧缩的形势。

纽约联储主席威廉·杜德利(William Dudley)在本周一发表讲话称,加息可能会带来“破坏性的”全球影响,并表示投资者正在密切的关注中国的动向,原因是中国经济一直以来都是全球经济增长的关键推动力。但有专家向CNBC表示,中国不会由于美联储加息而感受到任何重大的负面影响。

“(美联储)加息不会给亚洲地区带来太大的震动。”汇丰银行的首席亚洲经济学家弗雷德里克·纽曼(Frederic Neumann)说道。“加息可能会带来不确定性,但不会造成经济上的破坏性影响……日本央行和(欧洲央行)还在(宽松政策上)紧紧地踩着油门。”

纽曼解释道,尤其是就美联储的首次加息而言,他所阐述的上述观点更有支撑,原因是无论美联储到底将从何时开始加息,预计该行也只会加息25个基点(即0.25%)。与此同时,虽然美联储随后的加息道路可能会对中国造成影响——尤其是如果美联储在较短的时间段里过于激进地加息就更是如此——但这些影响很可能不会很大,他补充道。

有关中国的担忧情绪是双重的:有些人担心,美联储加息可能会推动资本流出中国的“生态系统”,从而导致中国的资本状况变得紧缩,而同时中国经济已经面临增长减速的问题。但纽曼则指出,中国方面已经做好了处理这种状况的准备。

“我们认为,中国人民银行拥有充足的‘弹药’,将可通过自己降息的方式来抵消美联储紧缩政策所带来的‘攻击’。”他在上周说道。“该行应该有能力保持金融状况的平稳,哪怕美联储加息也不例外。”

事实上,中国人民银行已在4月19日宣布将金融机构存款准备金率下调100个基点,创下自2008年以来的最大降幅。

另一种有关中国的担忧情绪则来自于哈佛大学教授杰弗里·弗兰克尔(Jeffrey Frankel)和《经济学人》(The Economist)的表述,这种情绪的来源是中国企业的美元计价债务水平较高,这意味着一旦美联储加息并推动美元汇率上涨,那么这些企业可能将在偿还贷款的问题上面临困境。

传统的预测模型表明,美元汇率应该会随着美联储加息而上涨,原因是全球投资者将因通过美元存款能够获得的更好的回报率而受到吸引,而且加息意味着美联储对美国经济抱有信心,因此会起到鼓励投资者的作用。其结果是,美联储加息应该会让外国企业(其利润是以本币计算的)偿还美元计价债务的成本提高。

这种观点认为,中国的企业并没有吸取1997年亚洲金融危机的主要教训,还是在美国利率处于较低水平时借入了短期的美元计价债务来对自身业务运营活动进行融资。从普遍被援引的数据来看,接近四分之一的中国企业债务都与美元有关,而中国企业的利润则仅有不到10%是以美元计价的。

但有专家向CNBC表示,这种所谓的“不匹配”现象对中国的影响不会像对巴西等国家的影响那么大。

“整体而言,你会说中国也会受到影响;但我认为,从某种意义上来说,中国几乎是‘刀枪不入’的——如果他们想要的话。”证券公司Amherst Pierpont Securities的全球策略师罗伯特·辛奇(Robert Sinche)说道。

他指出,中国政府很可能将帮助国内企业避开美元计价债务的“陷阱”,具体做法是为人民币提供保护,使其兑美元汇率不会下跌。“他们不会允许人民币贬值。”辛奇说道。但尽管如此,未来几个月时间里有些中国公司可能将会陷入违约境地,原因是中国经济增长速度正在继续放缓,导致不动产开发等高度杠杆化的行业部门受创。

据基金管理公司Matthews Asia最近公布的一份研究报告显示,预计美联储将会逐步加息,而这种缓慢而有节奏的加息方法可能意味着美元兑亚洲各国货币的汇率根本就不会上涨。事实上,历史证据表明尽管有关美联储行动会给地区性股市、债券价格和货币造成下行压力的观点是被人广泛承认的事实,但却几乎并非必然之事。

中国股市最近以来已大幅上涨——今年截至目前为止上证综合指数暴涨了38%以上——有人甚至指出中国正试图给股市降温。专家指出,在这种形势下,美联储小幅加息不太可能会对中国股市造成重大影响。

但专家同时发出警告称,如果美联储过于激进地紧缩货币政策,那么中国香港股市可能会受到负面影响。汇丰银行的纽曼指出,由于没有自己的资本控制措施,因此香港的增长和消费者支出可能会因美联储加息而受挫,无法像内地股市那样避免这种影响。

 

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