“二五”合并打头阵、“一三”结亲上日程。
谁能想到，日本第二大炼油商出兴光产(Idemitsu Kosan)和第五大炼油商昭和壳牌(Showa Shell)的合并只是个序幕，“二五”的强势冲击让本土炼油龙头企业JX控股(JX Holdings)终于坐不住了，其向第三大炼油商东燃通用(Tonen General Sekiyu)抛出了橄榄枝，携手后者尽快赶上本土炼油业整合潮的末班车。
曾经，日本国内大型炼油商一度多达10家以上，后来变成了“五强争霸”，现如今“三国时代”即将到来，目前仅剩下排名第四的科斯莫石油(Cosmo Oil)没有动作。对日本炼油商而言，处在当前这个油价暴跌、内需萎缩的特殊时期，谁偷懒谁出局。
最早年底确定合并框架
《华尔街日报》11月16日援引一位消息人士的话称，JX控股正在与东燃通用就合并展开讨论。会谈中，双方就合并一事达成了乐观结果，均认为面对当前低迷的油价环境，油气生产商应该携手并进。
随后，JX控股和东燃通用分别发声明称，双方正在探寻提高炼化业务竞争力的各种方式，现在尚未做出任何决定，合并一事为时尚早。
日经新闻消息称，JX控股和东燃通用早在今年初就将合并一事纳入议程，可能通过股票交换的方式完成合并，有望在年底前确定并签署合并协议。眼下，双方的谈判内容已经涉及业务整合，一旦达成将给日本整个炼化和营销市场带来颠覆性影响。
JX控股和东燃通用合并后，将拥有日本成品油市场一半的控制权，总销量高达14.3万亿日元(约合1150亿美元)，几乎是出兴光产和昭和壳牌总计7.6万亿日元销量的两倍。
共同社指出， JX控股是日本炼油行业独一无二的霸主，拥有本土成品油市场约33%的份额，2014财年销售额达到10.88万亿日元，出兴光产和昭和壳牌合并后市场份额将近30%，面对严峻的生存压力，拥有20%份额的东燃通用做出了最明智的选择——果断向JX控股“靠拢”。
2010年，新日本石油(Nippon Oil)和新日矿控股(Nippon Mining Holdings)合并诞生JX控股，随后关闭了新日本石油旗下的北海道炼油厂，但却沿袭了其品牌Eneos，而将新日矿控股的加油站品牌Jomo取消。这一改革方案在接下来的3年里为JX控股带来了超过1000亿日元的利益。
目前，JX控股市值约1.21万亿日元(约合98.8亿美元)，在本土拥有1.078万座加油站，同时还在积极参与英国北海、马来西亚和越南等地的油气开发项目。
2012年，东燃通用从母公司埃克森美孚中脱离“独立”，回购了后者所持股份并承揽了其在日本所有业务，包括埃索(Esso)、美孚以及通用3个汽油品牌，目前该公司在日本拥有3480座加油站，市值7138亿日元(约合58.3亿美元)。
日经新闻指出，JX控股和东燃通用在日本总共拥有1.4万座加油站，占到全国40%。
分析师指出，东燃通用一直通过兼并和收购加速海外扩张，与JX控股合并将进一步巩固其业务基础、提高资产管理能力。
如果合并成形，JX控股计划削减其过剩炼油产能，该公司目前在本土拥有7座炼油厂，东燃通用拥有4座，两家公司在神奈川县和大阪府都有炼油厂。双方将各自梳理旗下业务，JX控股将在确保汽油等原油附加产品稳定供应的前提下去掉不必要的业务和资产。
此外，这也是回应日本淘汰过剩产能的决定，日本经济产业省早前宣布，将在2017年3月底前减少10%的原油加工量。这直接促使日本本土炼油商加速整合并提高经营效率。
11月初，JX控股将截至明年3月的本财年全年净利润预测下调72%至450亿日元，称油价下跌和库存成本上升致使利润萎缩，此外铜价下跌使得旗下大宗商品业务受到冲击。而油价暴跌也使东燃通用将2015全年净利润预期大幅下调92%。
反垄断恐影响合并交易
眼下，人口锐减、工业活动下降，以及混合动力汽车的问世，导致日本国内炼油商展开激烈的“内部斗争”，价格战更是“家常便饭”，这直接给他们的财务状况带来毁灭性影响。
过去10年里，日本汽油消费量每年以2%至3%的速度下降，对汽油的需求缩水超过10%，国内平均价格已经降至近5年最低点。油价下跌、内需萎缩将日本炼油商置身于严酷的商业环境中，水深火热已经不足以形容他们当前的困境，行业调整势在必行。
IEA数据显示，尽管油价低位徘徊，但油气生产大户沙特、伊拉克和俄罗斯等国不减产的决定，已经推动全球原油库存量直线上升，截至9月底已经接近300亿桶。
分析师指出，日本当前急于解决产能过剩的问题，因此这两笔并购案都有望顺利获得监管批准。
眼下，出兴光产和昭和壳牌正在亦步亦趋地推进合并。11月12日，双方正式签署了不具约束力的合并协议。不过，双方并未透露交易价值，包括合并方式在内的多数细节也尚未决定，但初步预计2016年10月至2017年4月间完成。根据两家公司提交至东京证券交易所的一份文件显示，预计在合并后第5年将产生500亿日元(约合4.07亿美元)的协同增效效应。
不过，东燃通用内部人士对与JX控股“结亲”一事持谨慎态度。一方面，JX控股的销售规模是东燃通用的3倍之多，合并极有可能转变成“吞并”，进而影响东燃通用的业务发展;另一方面，鉴于JX控股在日本龙头地位，其发起的合并交易可能会引起 日本公平贸易委员会(Japan Fair Trade Commission)的高度关注，垄断问题可能会使这笔合并案难上加难。
野村证券分析师松本茂树指出，日本炼油产业前景取决于这些合并后的“新生儿”能否快速消除重叠业务、巩固销售能力和物流网络。历史上看，日本公司合并后在去除冗余、精简规模方面，速度比较缓慢。
