1 2016上半年史上最强抢装驱动光伏装机快速增长
全球光伏产业近年来持续快速增长，其中主要增长动力来自于中国市场。2016年上半年受光伏电价下调影响，下游出现了史上最强抢装潮，上半年已经完成了20GW的装机量，大幅超过去年全年的15GW装机量;前11个月共新增并网约24GW。伴随着政策以及技术革新的驱动，光伏产业链于2016年上半年发生了深刻的变化。由于光伏上网电价的下调引发史上最大规模的抢装潮，受需求强劲订单充足或并网容量增加，光伏全产业链公司上半年大多业绩靓丽，特别是中上游制造企业;但抢装结束，市场需求下降，产品价格和开工率持续下滑，个别企业库存高企，进一步对产品价格形成压制，上半年的高景气已经成为了最后的狂欢，光伏产业的又一寒冬似乎近在眼前。
全球光伏历年装机量(GW)
中国光伏历年装机量(GW)
展望全年以及未来光伏市场发展，预计随着光伏电价的进一步下调，光伏下游市场将在四季度和明年上半年再次迎来装机潮，光伏领跑者和光伏扶贫有望成为快速增长的动力;2016年全年装机总量预计在30GW左右，展望2017年上半年，预计装机量不会超过2016年同期，因此预计2017年全年装机很可能同比回落，并于2018年后随着弃光限电的缓解和行业成本的持续下降，迎来进一步快速发展驱动上网电价持续下调以达到平价上网的目标。
2 部分地区弃光限电现象严重，期待保障收购政策落实
与风电行业类似，弃光限电问题同样困扰着光伏行业发展。随着短时间内大规模地面电站装机的出现，使得新增的发电量无法通过现有电网消纳，由此而引发“弃光限电”现象，已成为制约地面电站建设的重要因素。甘肃、新疆等部分区域弃光限电现象严重。甘肃一些地区由于配套送出工程没有与风、光伏发电项目同步规划建设和改造，受限比例较高，另外当地电力消纳能力有限、多余电力无法跨区域外送是造成弃光限电现象的主要因素。一季度全国弃光电量约19亿千瓦时，已经达到去年半年的弃光电量，主要发生在甘肃、新疆和宁夏，甘肃省弃光电量8.4亿千瓦时，弃光率39%，新疆(含兵团)弃光电量7.6亿千瓦时，弃光率52%。
表：2016年上半年西北地区五省弃光限电率
我们认为，在光照资源丰富的西北地区，同风电一样由于当地无法消纳光伏电力，装机量持续超过规划中的配套送出工程、电网变电站建设、网架优化及负荷，限电无法避免，在未来特高压送电通道尚未投运前，限电情况难有明显的改善。保障收购政策或会部分提振光伏利用小时数，并减轻光伏弃光限电问题，但由于风电预计更受益于保障收购政策，光伏弃光限电问题缓解预计仍需时日。
3 上游制造抢装行情结束后产品价格跌跌不休
受益于2016上半年的下游强劲抢装需求拉动，光伏上游制造企业中报业绩普遍靓丽，产品价格在2016年3-4月份达到峰值，但抢装结束后产品价格走弱，跌跌不休，进入四季度虽有反弹，但力度不强。展望2017年，下游指标缩减需求萎缩，同时由于部分企业以超低电价和超低组件价格竞标有关项目，促使上游产品价格持续下降，中上游企业2017年将面临量价齐跌的局面，业绩前景展望较为负面。
全球和国内多晶硅产量(万吨)变化
2016年国内多晶硅价格(美元/kg)变化
全球和中国硅片产量(GW)发展
2016年国内多晶硅硅片价格(美元/片)变化
2016年电池片出厂价格(美元片)变化
2016年组件出厂价格(美元/瓦)变化
多晶硅:
根据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据，2016年上半年全球多晶硅产量为19.4万吨，同比增加14.1%，消费量为20.5万吨，同比增加27.6%，消化库存1.1万吨。国内多晶硅产量为10万吨，进口多晶硅为7万吨，出口量为0.6万吨，因此总供应量为16.4万吨，同比增加22.2%。上半年多晶硅消费量为17.15万吨，同比增加41.6%，因此上半年供应量略小于需求0.75万吨。全球和中国多晶硅上半年均呈现供应紧张需求火热的产业态势，导致多晶硅价格一路回升，成交价从2016年1月初历史最低点约10.54万元/吨回升至6月末的14.67万元/吨，涨幅达到39.2%;而上半年多晶硅均价为人民币12.87万元/吨(约19.2美元/公斤)，同比下降0.54%，环比上涨15.12%。但展望2017年多晶硅价格，由于众多企业意图在电力成本更低的新疆等地区设厂，将进一步拉低行业平均成本，同时预计光伏下游的需求同比下滑，使得多晶硅价格面临持续下调压力。
