事件：比亚迪公布2018年7月销量快报
公司7月份新能源汽车销量为1.88万辆，环比增加10%，燃油汽车销量为1.85万辆，环比减少10%，1-7月份，本年累计销量达到26.18辆，较去年同期增长23%。公司新能源汽车累计销量为9.37万辆，燃油汽车累计销量为16.81万辆。
点评：
新能源汽车销量占比提升，新产品助力传统车放量可期
公司7月新能源汽车销量超过传统燃油汽车，同比增长超过60%，销量保持高增长，新能源汽车销量占比持续提升。公司下半年将加速推广秦DM，宋DM、唐DM，元EV及唐EV等已有新能源王朝系列车型。元EV定位十万元以下的纯电动车型市场，续航里程达305KM，性价比极高，将成公司电动车新增长点。比亚迪秦也将进行换代，秦Pro性能相比老款大幅提升，明显优于竞争对手，优秀的节能技术让秦Pro的能耗水平比竞品低9-17%。此外，全新一代的唐已经于6月末上市，外观和性能有显著改善，公司中高端产品布局完善。另受益于行业景气度持续提升，对高续航里程车型补贴力度加大影响，下半年公司业绩改善可期。
公司燃油车中的爆款MPV车型宋MAX销量过万，但受行业销量增长放缓影响，燃油车销量占比有所下滑。全新一代唐的燃油版，配备2.0T发动机提供205匹马力，内饰采用大量皮质材料，质感出众，我们认为将成为公司下半年销量的核心增长点，推动公司业绩边际的恢复。
盈利预测和估值
我们预测2018,2019,2020年营业收入分别为1277.5亿元、1489.4亿元、1802.1亿元，归母净利润为30.77亿元、40.99亿元、52.67亿元，EPS分别为1.13元、1.50元、1.93元，对应2017年、2018年和2019年的PE为33倍、25倍、19倍。综合考虑，维持“买入”评级。
风险提示
国内汽车销量增速放缓，
新能源汽车销量不及预期，
公司新产品推广不及预期，
宏观经济因素风险。
