资产定价是否合理？
东博煤炭资产评估值为12.65亿元，出售价格为9.5亿元，是“贱卖”了？从《回复函》看到，由于东博煤炭评估值中包含了未分配利润，在评估报告基准日期后，亿利洁能于2019年4月24日收到东博煤炭2018年现金红利2.5亿元。也就是说，出售东博煤炭可以获得现金近12亿元。且收购方首期付款8亿元，占总交易价款的84%。如此交易应该符合商业逻辑。
另外，《回复函》也提到，东博煤炭从投资到出售整个周期共获得三笔收益：一是算上2.5亿元分红款，东博煤炭在经营期间共产生利润13亿元；二是取得控股股东补偿金2.1亿元；三是资产出售收回现金9.5亿元，三项合计24.69亿元，与取得东博煤炭100%股权时的收购价格16.59亿元相比，实现净收益8亿元。
安源西煤炭在探矿权阶段，为何资产出售能溢价超过8亿元？业内人士告诉记者，主要是因为现阶段探矿权证审批非常难。从2016年起，国家严格控制新增产能，3年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；期间，也停止煤炭划定矿区范围审批，以及严格审批煤炭采矿权新立和变更扩大生产规模申请，未经项目核准（产能核增）机关批准的煤矿建设项目，不得受理审批其采矿权新立和变更扩大生产规模申请。
以此看来，公司在此阶段出售安源西煤炭资源，除了获取超额收益，还创造了巨大的股东回报。
为何退出采掘业？
近年来，受经济增速放缓、能源结构调整等因素影响，煤炭需求下降，供给能力持续过剩，供求关系失衡。国家一方面加速煤炭行业供给侧改革，化解煤炭过剩产能，一方面加快产业调整转型升级，对小型煤矿，实施关停、限产、限贷等措施，推动煤炭上下游产业融合发展，鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业，不断提高产业集中度和优化生产力布局。进一步提高煤炭产业集中度，培育一批大型煤炭企业集团，进一步提高安全、环保、能耗、工艺等办矿标准和生产水平。计划用3年时间，力争单一煤炭企业生产规模全部达到300万吨/年以上。
亿利洁能所拥有的东博煤矿生产规模仅为120万吨/年，而且由于经过多年采掘，存在煤层变薄夹矸增多，还需面对开采设备需要更新，下组煤层需要开拓，开采成本增高、后续塌陷区回填等实质性问题；安源西煤炭公司虽拥有探矿权证，但尚未办理采矿证，需要整合周边具有采矿权的煤矿，仅建井开采就需要5年时间，且需投入较大的人力、物力和资金，存在诸多不确定因素。目前，公司煤炭生产管理体系不具备做成大型煤炭企业集团的潜力。出售资产在于时机的把握，显然，在此时出售，可以获得高溢价。
此外，“亿利洁能控股股东亿利集团长期致力于生态文明建设，是全国乃至世界上绿化国土面积最多、种树最多的企业。而煤炭采掘恰恰是在开采‘老祖宗’上千年前种下的树，显然有悖企业发展宗旨。”有关人士对记者说。
2015年，亿利洁能将主营业务锁定在“循环经济、清洁能源、生态环保”等三块业务协同发展上，并将公司名称从“亿利能源”变更为“亿利洁能”。但在四年间，公司业务收入中生态环保营收占比仍然较低，从而备受市场“诟病”。如今，公司出售煤炭采掘业务，收购亿利生态，不但营业收入、净利润、现金流大幅度提升，而且业务规模和盈利能力也将进一步增强。
同时，亿利生态在继承亿利集团30年实践积累的生态修复技术、种质资源、生态大数据及跨区域施工建设能力的基础上，通过进一步完善生态修复技术体系，提升了施工建设和运营组织能力以及生态修复后绿色产业的导入能力，已经形成“生态修复+土地增值+绿色产业导入运营协同发展”的三级增长模式。
此次，亿利集团创始人和实控人王文彪亲自担任亿利洁能董事长，主导企业转型升级，也彰显出对生态产业服务商战略的高度自信和推动战略发展落地的坚定决心。在此背景下，亿利洁能加快“退黑进绿”进度，无疑有了底气。
未来，亿利洁能势必会通过产业协同，借助亿利生态丰富的生态治理项目储备，提高整体经营资源利用效率，发力生态环保产业，从而多维度提升公司经营业绩。
