4月21日早上各大媒体一片惊叹，油价出现负数，有人说这又是一个阴谋，是关于期货交易所测试软件和交易系统，因为我们以前的交易系统里面确实没有出现过负值，股票或商品大不了跌出接近于零的数值，也没有出现负值，甚至报价系统里面是否有这样的设置都存在怀疑。并不是所有人能够理解，好像石油市场末日到了，我认为这完全没有必要看淡石油行业和石油市场，下面我重点解读一下这个事情来龙去脉。
道琼斯工业指数下跌592.10点，跌幅2.44%，报23650.44点道琼斯工业指数下跌592.10点，跌幅2.44%，报23650.44点
石油企业不倒闭 石油价格起不来
其实早在4月1日报道中，就有贸易商给客户贴钱，让把货物拉走，美国石油生产商如果坚持不减产，负油价肯定会出现。我4月2日和中央台记者沟通的时候，我说这个疫情期间，需求减少，你美国不断扩产，扩产扩到最后，没地方储存，你这得倒贴钱，负数还得卖给别人，现在真的跌成了负的37美元每桶了。美国中小石油企业认为能挣一分就挣一分，反正前期的主要投资已经投下去了，银行债务催的这么紧，就依然决然的不顾一切的坚持生产，导致石油现货最后没地方存放，5月份的石油期货合约21号就截止到期了，你要么交割拿走实物石油，但是没地方储存，石油这个东西是危化品，不能随意倾倒，仓储必须满足安全防火管理的规定，空头正是看中了多单这一个软肋，硬是逼迫多单成交了1380手多单，价格居然是负的。这个价格和成交量虽然不大，但是也是对现货生产上的一个预警。如果继续生产，所有库存满了以后，就必须倒贴钱让别人把货拉走，这是美国石油生产商坚决不减产的必然结果。也是期货交割日到期强行交割的一个特殊现象。
美国已经有四五家企业倒闭了，加上债务到期，几百家美国石油企业倒闭势在必行，如果美国石油企业不倒闭，那么石油价格永远起不来，石油市场永远好不了，2014年他们就这么侥幸挺过来了，他们就认为一直会这样，这次已经恐怕挺不过去了，当然，一切都会都有可能发生，不好准确预测。
关于石油期货交易，有几个小常识必须说一下，第一，期货交易的是合约，不是现货，不是物质，是下一个时段的约定，为了防止出现零交易或者价格不连续行为，期货引入期货交易做市商制度，就是首先他要做出一个价格，或者自己交易一个价格，然后看有没有人跟随，另外这个期货交易软件设计当中，是否设计了有负数价格交易这种情况，这种极端情况下他们是否也是为了测试软件，自己和自己交易一下，这些情况虽说只是猜测，但是现实中在20天以前就出现了有生产商倒贴运费让贸易商运走石油的情况。
“负油价”将成为历史奇观
国际油价跌成了负值闻所未闻，从它诞生的那一天起，历史上第1次出现了负值，我们首先看看国际油价的历史，国际石油价格在国际石油公司控制的一百年里，他们的价格一直是维持在2~4美元一桶，持续了将近100年，供需双方相安无事，生产商没有暴利，需求方相对稳定，也没有人眼红石油行业进行战争和战斗，直到二次世界大战，石油推动的机械化快速闪电战，飞机坦克的大量应用使得石油变成了战争的血液和武器，从此石油开始出现战斗现象，直接到了1973年第4次中东战争发生了石油禁运促使西方经济倒退和屈服，石油的魅力和魔力才开始展现，石油生产国纷纷成立了国家石油公司，OPEC在成立了12年之后第一次夺回了它的定价权，然而好景不长，被OPEC一统天下油价的时代，使得当时石油70%需要进口的美国为代表的石油消费国极其不爽，他们在80年代成立了期货市场发现价格，来争夺OPEC的一揽子定价权，期货市场代表的是投机者在市场上对这个商品未来这个价格的看法，用真金白银拼出下个月的结算价格，那么期货市场价格一定是未来的价格，因此号称有价格发现功能和预警功能，当然是未来一个月、两个月、三个月甚至一年合约交易价格，不同期货市场它的这这个结算日期是不同的，一般都是25号到月底之间，从上个月推算，基本都在月底但略有差异，那么5月份的轻质原油交割节日期，也就是今天21号，那么昨天如果不交易的话，那么今天就会被期货市场强制交割。
期货和现货交割规则是联系期货价格和现货价格的一个风筝线，是一个纽带，就是期货市场设定的一个三大规律之一，一个是为了防止期货市场完全脱离现货市场，通过交割机制将现货和期货连接起来，你如果不进行交割的话，会采取强制性的结算或者交割，这是期货市场和现货市场的一个不同之处。第二点，它是指的一定是指的未来的价格，一定是指对未来的价格，他可以用现金结算，也可以用实物交割，第三点，期货与现货价格计算公式如下：（现货价格P=期货价格P`+s升贴水），因为期货价格出现的早，现货价格晚，因此油价上涨时，期货价格高于现货价格，如果油价下跌，那么期货价格一定低于现货价格。这是一种必然现象。因此，期货市场上我们曾经见过最高的147美元，现货最多到120美元，最低的负40美元每桶，那么现货肯定不至于这么低，最多也就是支付运费而已，至于货款以后再说，也就说运费生产商先提供，让贸易商先免费把油拉走。期货这种价格，只是一瞬间，可能也就成交了几手合约而已，不是大规模的成交价格，越是这种尖峰或低谷价格，都不是密集成交区，其持仓量和交易量都极其小，因此，它只有象征意义，现实意义并不是非常大。因此，现实中绝对不会让你到加油站加油不付费还到给钱的这种情况，这仅是贸易商之间的远期交易而已。
另外一个就是期货和现货价格计算公式中的升贴水，不同地区和不同公司结算也是不同的。例如上周沙特的石油升贴水情况，沙特阿美下调5月份面向亚洲的石油定价，上调面向美国的石油定价。沙特阿美将5月的销往亚洲的轻质原油下调4.2美元/桶。沙特阿美将5月销往美国的轻质原油价格上调3美元/桶。沙特阿美石油公司将5月销往欧洲西北部的阿拉伯轻质油的官方售价设定为较洲际交易所（ICE）布伦特原油期货贴水10.25美元/桶。
疫情期间大家都禁止足，美国又是一个汽车轮子上的国家，汽油需求断崖式下降，疫情期间造成的这种需求快速下跌是短暂的，是个短期因素，它不是一个长期趋势，它不不影响整个石油的消费大趋势，只影响石油价格的波动幅度。例如技术进步是个长期因素，他决定了石油生产的成本，是决定性价格因素，它长期压制石油价格上升。我们现在面临的供大于求这个关系可以通过不同国家之间国际关系、政治协商、谈判解决供应问题，包括这个疫情，这都是一些短期因素。因此，大家不用恐慌，情况会迅速反转，而且期货这种价格也就是几个合约形成的价格，它只有预警式象征意义，并不完全的代表性行业前景完全毁灭。但是金融和资本市场有一个惯性和趋势，价格在人们心里，受情绪感染相当大，墙到众人推，非理性情况经常出现，突发情况出现也会影响油价，因此准确预测很难。
鉴于这种背景提出几点意建议，第一，不要恐慌，它是短期因素。第二，中国石油大学以前学科研究，不能只研究怎么增产，怎么合理地系统化减产操作流程和方法，如何低成本合理减产，还要分别研究怎么去应对这个中期低油价和短期低油价策略，以及低油价期间油田运行模式和商业模式，研究石油企业如何应对短期价格波动，第三，给国家提有深度的政策和建议，政策建议应该分成两类，一种是应对突发事件，是短期因素，一种是长期因素提出国家长期政策，增加储备是一个中长期建议，突发事件和中长期政策不对应。现实中有很多疑问和建议有些是不合理，是缺乏理性和常识的问题，我归纳一下几个问题，逐个解读一下：
前一段时间，我们的有些专家说了，价格已经跌到底了，要增加储备等等这些建议，请问往哪里储备？谁来储备？有额度吗？有储备设施吗？有什么理由说明价格到底了？
我们国家储备最早4个不断扩展到现在12个储备基地，经济发展不断带动消费也在快速扩展，因此，这个储国家储备这个能力依然没有达到90天消费的标准。再说这个储备它也分类型的分为国家战略储备，商业储备和民间储备，然后我们这个国家储备，它不是应对价格变化，它是用来应对国家安全和极端灾难情况，而商业储备是掌握在石油公司手里，石油公司根据油价自己去调整，但每个石油公司的这个储备量都是有限的，私人不具备储备的能力和权限。从2015年逐步放开石油进口权以后，石油进口对民营企业的从4000多万吨到现在放开到2.2亿吨，它有这个指标配额限制，再说这个价格不一定能买到，因为沙特上周就针对于中国购买采取拒绝态度，第三，石油是危化品，它仓储设备有限的情况下，那你无法短期增加设备，因此低油价期间具备仓储功能的油轮价格上涨了600%。
有人留言问既然都-37美元每桶，不卖行不行？
答案不行。因为石油它是一个危化品，它不像牛奶啤酒，多余的可以倒掉使用，它的刚性特别强，它有这个安全和防爆管理，因此多生产出的石油呢，如果你不倒贴钱让贸易商运走，它无法储存会引发安全事故，因此，不卖是不行的。
期货负价格怎么买卖？
期货本身交易的是合约，这个交易价格可能就成交了几手，象征意义大，现实意义不大，对这个它也许是做市商做出来的，因为这个石油成为价格，实际上在4月1号在现货交易当中已经出现了，原油生产商赔钱让这个贸易商拉走原油这种情况，因此美国石油生产商坚持不减产，期货市场一定会出现这种负价格，第二，出现这种价格，是强制交割产生的，不是自愿买卖行为。因此，买卖时候的这个方向有点乱，就是说你销售价格必须写成负数，也就就是你要你要卖出去原油，就必须支付对方，而不是收款，你要买进一桶还得到给到给对方37美元每桶，就是价格数字改成负数就可以了，其他的不变。
储存为何没有建那么多空间？
我们国家的石油储存设备和基地，一直在扩建，从2003年以后从没有停止，从最早的四大石油储备基地建设到现在12个储备基地。全球每个国家的储备能力都是有限的，一般的都是90天到120天消费的储存能力，最多的没有超过300天，个参加这个石油组织的标准最低限是90天，正常就是120天消费量的储存能力，因此，全球都一样，因为这个储存能力建设占地和设备投资很大，储存是为了缓解生产和应急，并不能用来储存所有生产出来的石油，因为全球一天的生产量就已经达到了全美国的战略储备总容量。全球最大的是美国也就一亿吨的储存能力，但是美国的石油消费是中国的一倍多，中国的储备能力也达到并过了5000万吨以上，因此，中国的储备能力也是可以的，不能说为啥不建，一直都在建，而且也不是最弱。
百姓关心自己能不能大量买进石油？
因为中国的石油是国家控制型产品专营，给民营企业批的进口额度，今年只有2.2亿吨，中国全年进口接近5亿吨，这些额度主要是给石油加工企业，对于老百姓，是不能随意买卖进口原油，因为一般人没有50亿的资本金和仓储设备甚至铁路线这些申请条件，就算你特别想买卖，就只能是银行的纸原油，银行纸原油现在他们在这种极端情况下有时达到上限也不能买，正常情况下一般投资人可以买工行和中行的纸原油，但是经过银行这个中间商，你是买不到负值的原油。加之油价很难预测，同时每年的移仓价差累计也会超过10%，因此一般人都会亏损，不建议大量参与和购买。
油价下跌给哪一类中国企业带来机会？
油价下跌过程当中，对于这个炼油企业，它是亏损的，因为从采购到加工厂是有一周以上的时差，采购的时候价格高，销售的时候原油价格跌了，成品油也跟着跌，销售价格就更低了，但是跌完以后，在底部他是盈利的，就是在底部平稳以后，进价低出价也低，波动幅度一样，他是盈利的，反过来跌下来后一定会上涨，在上涨过程当中，他是大量盈利的，因为他买入的时候价格低，一周以后他加工好再卖出，价格高了，他就挣了比加工费和原油价格本身上涨带来的双重利润，因此，就看开工率，上涨过程中开工率高于下跌过程开工率，他就要盈利大于亏损，如果开工率稳定，把上涨和下跌过程当中平均一下的话，就只能看上涨速度是否一样，如果一样，那么炼厂的利润基本稳定，另外油价下跌不下调成品油价格的这部分是提交国库作为风险准备金，因此，炼油企业在低油价期间并没有想象的那么大的利润空间。因为人们买涨不买跌的心理预期和全球需求的疫情抑制，因此油价下跌，虽然化工原料价格低了，但是需求更低，因此，石化企业不一定能盈利，甚至亏损，因为不完全是油价引起，是需求疲软导致所有产品价格都会下降。
油价下跌哪些工业品会降价？
因为石油它是一个下游产业链产品，那么它是从原油这个产业链链生成乙烯丙烯以及向下游的这个化工品，但是越向下游传递呢，他价格传递的效应会越来越弱，因此，跟原油有关的产品呢，都可能会降价，例如汽柴油、沥青，燃料油、塑料、合成橡胶、尼纶，短丝，聚酯，化肥，农药。除了无机化工品和精细化工品以外，跟原油有关的都会降价，但是原油降价，交通运输成本下降，所有产品运输成本下降，加上石化产品的替代品也会受到降价影响，因此都会降价，只不过幅度略小而已，总之一句话，所有产品都会降价，与石油产业链密切的降价幅度更大而已。但是，前一周一段时间丙烯曾经跳高涨价。
油价下跌成为负值，美国会如何对待，对中国未来经济有什么影响？
油价下跌成这样，一定会影响美国石油行业以及给页岩油气贷款的银行，乃至传染到其他相关行业，最主要的是负油价已经震动了人们承受风险的界限感和心理承受力，疫情和油价下跌等造成了比二战期间的人员死亡和经济损失。如果美国石油企业不减产，美国可能会收购或补贴已有储量及石油生产能力来弥补他们的损失，这对完全自由的美国石油市场，可能是提振油价、防止引发多米诺骨牌踩踏现象最有效的办法了，超低油价对72%依靠进口的中国来说，总体效益好像是好的，但是扭曲的价格对于整个经济体是一种锈蚀，带来的负面效应也许会大于原油采购节省的成本，因为特朗普现在连他的盟友都弃之不顾，已经说明不能从沙特再进口一滴石油，为了挽救美国经济，为了保证美国优先，他也许会做出损害他国利益的事情。因此，我们应该时刻警惕和研究特朗普变化莫测的贸易政策对中国造成危害。
作者为中国石油大学经济管理学院教授
