近日，锂电行业颇为热闹。
尽管行业短期变化，但本公众号对锂电行业基于技术、产能、供应链、资本和竞争格局等角度的跟踪分析框架，始终没有变化。
这里重点谈谈近期锂电产业链的关键变化及影响。
材料价格急速上涨，冲击锂电环节毛利
近期，部分锂电材料价格急速上涨。
过去一个月，碳酸锂上涨27%，氢氧化锂上涨6.5%，三元正极上涨6.8%，磷酸铁锂正极上涨16%。
实际上，正极、负极和电解液的价格已经持续上涨一年多，由于前些年锂电行业的产能利用率较低，今年产能利用率开始普遍提高，因此前期可以部分抵消材料价格上涨带来的成本冲击，使得毛利率的下降幅度有限，这就是为何上半年锂电企业在不涨价的同时还可以接受上游材料成本上涨。
但是，产能利用率的提升总是有极限，达到一定极限的临界点之后，上游材料成本的上涨，就会直接冲击锂电企业的毛利率，加速毛利率的下降，部分锂电企业开始跌到盈亏平衡点之下，部分锂电企业扛不住开始提价。
这个过程，有的企业更快，有的企业更慢。对比2020年和2021年前三季度的同期毛利率，宁德时代暂时还没有进入毛利率下降的临界点，但部分锂电企业的毛利率已经大幅下滑，比如国轩高科从25.4%下降到18.3%，孚能科技从19.22%下降到0.54%。
但是，在当前材料成本上涨以及产能利用率迟早达到极限的背景下，毛利率下降将是锂电企业都将面临的事情，无非是早晚罢了。
终端承受力有限，价格传导不易
目前，锂电下游的主要应用领域：一是中低端乘用车，二是中高端乘用车，三是商用车或工程机械，四是大型储能，五是家庭储能。
不用应用领域的价格弹性不同。
中低端乘用车：追求极致的性价比，对成本要求较高，原本单价较低，成本接受度先天不足，因此磷酸铁锂是首要选择。
中高端乘用车：品牌及体验附加值较高，在追求成本的同时还会兼顾性能，原本以三元电池为主，近年磷酸铁锂也开始渗透。
商用车、工程机械以及大型储能：作为生产资料使用，成本是第一考量因素，磷酸铁锂也因此是首要选择。
家庭储能：作为2C产品，品牌附加值较高，在追求成本的同时还会兼顾性能、安全性、品牌和售后服务等，铁锂、三元或者方形、软包等技术路线都是可选项，价格弹性较大，因此对成本的敏感度低于大型储能。
从锂电行业的主要应用场景来看，下游应用端的价格弹性空间都不大。在上游材料成本大涨的背景下，锂电企业想要通过涨价的方式向下游传导成本，并不是一件容易的事情。
今年磷酸铁锂的占比大幅提升，加速渗透三元电池市场，就是上述现象的一个注解，越来越多的领域只能兼顾成本，何况磷酸铁锂技术本身已经比较成熟，而且安全性相对三元更高。
上游材料成本大涨，而终端价格接受度有限，自然导致中间的锂电池环节腹背受敌。
有价无市，供应链已出现危机
近日，恩捷股份子公司上海恩捷与宁德时代签署《预付款协议》，约定宁德时代向上海恩捷支付8.5亿元的预付款，用于保障2022年度上海恩捷向宁德时代及其下属公司供应动力电池湿法隔膜（基膜和涂布膜），不含税总金额约为51.78亿元。
宁德时代和恩捷股份分别是锂电行业龙头和隔膜行业龙头，而且是资本层面具有战略合作关系的产业链伙伴，如今宁德时代还要通过支付预付款的方式来保供，甲方表现得比乙方还要卑微。
这只是当前锂电供应链关系的一个缩影。
目前，隔膜的产能周期超过24个月，而下游锂电的产能周期只有6-9个月，这使得当前及未来2-3年隔膜产能将是严重供不应求。
未来一段时间的锂电隔膜，就像过去一段时间的光伏硅料一样，由于上下游产能周期错配，导致产业链上下游供需失衡，并严重影响下游锂电企业的有效产能释放，部分锂电企业将面临“无米下锅”的境况。
锂电环节压力较大，部分材料环节躺赚
近期锂电行业的分析角度，基本可以向光伏行业抄作业。未来一段时间的锂电行业，与过去一段时间的光伏行业很像。
一是锂电环节的产能大幅增长，这个类似光伏行业硅片、电池片和组件环节的产能增长。
二是上游个别关键环节的产能周期较长，导致产业链出现瓶颈，光伏硅料的产能周期超过18个月，锂电隔膜的产能周期超过24个月。
三是材料环节的价格普遍上涨，而且行业集中度不断提高，毛利率普遍较高。光伏行业EVA、银浆等材料领域，近年分享了产业红利。锂电行业正极材料、负极材料、电解液和隔膜等四大主材及其上游材料也正在享受行业红利。
四是集成类环节，毛利率空间被大幅压缩。光伏行业的电池+组件环节，锂电行业的电芯+系统环节，这个环节在产业链当中承上启下，上游是制造端，下游是应用端，这个环节很难将上游成本对等传导到下游，最终毛利空间被大幅侵蚀，甚至出现亏损。
在锂电池产能大幅扩产以及上游材料成本大幅上涨的背景下，锂电池环节的技术含量被大幅压制，成本考虑成为第一，竞争变得没有“技术含量”，这也是今年磷酸铁锂反转的底层原因。
此外，锂电环节尽管有产能规模，但规模效应在一定临界点之后的边际效应很小，越大越好就是一个错误命题，最终落得了一个寂寞，无利可图。
但无论如何，上游材料行业还会持续景气很长时间。
当前，下游锂电环节资本充裕，产能大幅高于上游，上游材料成本高企，而终端价格弹性有限，锂电环节腹背承压，毛利率持续下滑，产业链利润瓜分失衡，加之隔膜等关键环节严重供不应求，进一步导致下游锂电环节的开工率出现分化，部分锂电企业开工亏损，不开工更是亏损，锂电环节已然进入产能淘汰阶段。
来源：Mr蒋静的资本圈
