1H23归母净利扭亏为盈，小幅下调目标价
建投能源发布业绩：1H23年实现营收89.4亿元（同比+1.1%），归母净利0.8亿元，同比扭亏为盈，扣非后-0.3亿元（同比+78.1%），与业绩快报基本一致。煤炭市场价格高位回落，火电行业盈利能力逐步恢复，公司2023年全年业绩有望大幅改善。上调煤价和利用小时数预测，下调盈利预测，预计23-25年归母净利润3.21/4.79/7.59亿元（前值4.74/6.49/9.51亿元），BPS5.59/5.77/6.05元（前值5.68/5.90/6.24元）。参考可比23年PB均值1.2x（Wind一致预期），给予公司23年1.2x目标PB，目标价6.71元（前值6.82元基于1.2x23EPB），维持“增持”评级。
煤电量价齐升势头延续，在建项目陆续投产
1H23年公司发电量同比+2.4%至196亿千瓦时，平均上网电价同比+5.7元/兆瓦时至399.4元/兆瓦时（含税），得益于发售电策略调整；平均标煤单价同比+13.89元/吨至977.54元/吨，主要是1Q煤价高位运行、但2Q环比下降。公司控制运营装机容量915万千瓦，在建装机容量70万千瓦，权益运营装机容量962万千瓦。在建项目建投寿阳热电、华阳建投阳泉热电工程建设顺利，其中建投寿阳热电1号机组已于7月19日通过168小时试运；西柏坡电厂四期1×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目已获核准，我们预计有望最早于2025年投产。
加大新能源开发力度，碳资产业务快速成长
2023年上半年，公司加大新能源开发力度，采取“煤电+新能源”、“热力+新能源”协同开发路径，截至1H23已投产新能源装机31万千瓦，新增备案容量72万千瓦，备案、在建及待开工项目容量增至177万千瓦。控股孙公司建投融碳持续完善碳核证及金融服务平台功能，持续开展碳配额交易、国际减排项目开发交易和碳资产金融业务，促进公司碳减排工作，2023年上半年，公司取得碳配额交易净收入5,191万元。
2023年业绩有望大幅改善，维持增持评级
煤电行业基本面筑底回升，公司2023年业绩有望大幅改善，2023-2025年业绩弹性充足。可比公司23年PB均值1.2x（Wind一致预期），公司当前股价对应23年1.11xPB。给予公司23年1.2xPB，目标价6.71元/股。维持增持评级。
