每股５３美元，这是分众传媒自从登陆美国纳斯达克市场后，２００６年２月的一个收盘价，相对于分众传媒的开盘价格１８．７５美元，股价上涨达２６０％之多。从海外投资者对这家公司股票的追捧，不难看出，分众传媒自上市以来的一系列收购充分得到投资者的认可。其中，收购框架媒介成为分众传媒整体发展至关重要的一步。
现在，享受股价飙涨快感的，除了分众传媒首席执行官江南春外，还有一个人——框架媒介董事长谭智，在分众传媒并购框架媒介后，后者不但拿到不菲的现金，还拥有分众传媒５００多万股股票。
多次的收购举动，资本的快速增值，无不体现出一个精明投资人的资本财技。
掌控框架媒介
２００４年７月，时任汉能投资集团董事总经理、Ｔｏｍ集团高级顾问的谭智，仍然保持着一个雷打不动的习惯——每天清晨送太太去位于赛特广场的框架媒体公司上班。虽然他此前就听说，电梯平面媒体广告市场恶性竞争，虽然框架媒介已经在这个行业中具有优势，但是仍然处于资金捉襟见肘的局面。因谭智太太是该公司的总经理助理，所以，时任总经理的刘磊提出，谭智能否动用资金支持一下，帮助框架媒介渡过难关。有着东北人特有性格的谭智爽快地答应了下来。
其实，此前谭智也一直在关注这个看似市场不大、而且竞争异常激烈的媒介市场。虽然，他每天听到的和看到的都是广告竞相压价，毛利率平均不到１５％，许多公司发不出人员工资等等，但是他却坚持认为，这个市场具有投资机会，“他们面临的困局，正是我们这样的投资者最擅长应付和解决的”。
经过一番深思熟虑后，谭智开始和自己的好友——汉能集团董事长陈宏以及原ＩＤＧＶＣ合伙人王功权谈了自己的想法。至于为什么选择框架媒介，谭智的理由很简单：“第一，框架媒介年营业额为４０００万元人民币，是业内的Ｎｏ．１；第二，框架媒介是行业内惟一占据了北京、上海、深圳、广州、武汉５个市场的公司；第三，与框架媒介的创始人刘磊沟通顺畅，团队情况了解，容易达成共识。”
很快三方思想一致，并快速达成投资协议。２００４年１１月，ＩＤＧＶＣ和汉能投资基金出资１５００万元人民币，收购了框架媒介４３％的股权（其余５７％的股权仍为框架媒介原创始人持有），谭智作为出资人代表正式成为框架媒介的董事长，拥有绝对话语权。
整合开始
风险投资注资框架媒介时，谭智对公司进行了第一次估值，当时框架媒介主营收入有两块：一是电梯平面媒体广告业务；二是液晶屏广告业务，年收入约４０００万元人民币，净利润约８００万元人民币，公司价值以４倍市盈率计算为３２００万元人民币。
入主框架媒介后，谭智做的第一件事就是公司内部整顿，将混乱的管理秩序、资金运作、组织架构扭转理顺。
经过一个月的内部整合和公司未来发展构架的设计，２００５年１月谭智就开始了他的资本加速度。同月，谭智以１７００万元人民币的价格将液晶屏广告业务出售给分众传媒，开始专心做电梯平面媒体广告业务。“当时，框架媒介在液晶屏广告业务领域只是Ｎｏ．３、Ｎｏ．４的地位，而且液晶屏广告业务的成本又较高。”谭智这样说。
在明确了框架主营后，谭智开始运作他的“整合计划”，这是一个让广告业界人士都认为不能完成的任务。
２月，谭智召开了公司整合后的第一届股东会和董事会，提出了行业整合计划。首先，在全国范围锁定６家公司实施行业整合，分别为北京的朗媒传播、信诚四海；上海的拓佳媒体、阳光家信；广州的力矩传媒、圣火传媒。其次，制定了行业整合的时间表：２００５年２月行业整合启动，６月末行业整合结束，１０月公司再次融资，２００６年６月份在ＮＡＳＤＡＱ上市。这是一个令人咋舌的计划。
５个月将６家公司整合进框架媒介，这是一个颇具挑战性的计划。好在两家风险投资公司股东方都非常看重谭智的个人能力，提出一个在业界很少有的建议，就是谭智在整合中，如果需要资金，两家可以提供借款。
３月，为了实施行业整合计划，谭智对公司进行了第二次估值。在风险投资的注入下，框架媒介在资源、影响力等有形以及无形资产方面大大升值，公司估值结果为人民币６０００万元。
飞速整合
随后，整合的时间安排如同齿轮咬合一般紧密，谭智开始了“空中飞人”的旅行。整合之初，谭智给６家公司的总经理不断地倡导行业整合的理念，分析行业的现状、行业整合后的公司价值的提升。为了说服这些公司加入框架媒介，谭智分析了两个利益点：第一点，整合后的保守收益是毋庸置疑的，收益来源于统一市场、统一价格，加入框架媒介后的红利收入会远远高于单独打拼的利润。第二点，整合后具有股权增值和ＩＰＯ的潜力。
犹如麻绳解扣，谭智在和两家行业领先者谈妥并购事宜后，困难就迎刃而解了，随后的几家公司的谈判显得比较简单，双方基本上都是谈几次后就进入签约阶段，以至于最后同业公司竟纷纷主动前来洽谈合作事宜。
行业整合后，公司的资金状况迅速好转，支付压力也随之缓解。２００５年，框架媒介的营业收入超过人民币１亿元。当初， ２４００万元人民币翘动的整合程序，正在产生源源不断的现金流入，历时６个月正好打了一个资本加速度下的时间差。
２００５年７月，谭智对公司进行了第三次估值。当时，预计２００５年框架媒介的净利润将达到４０００万元人民币，以５倍市盈率估算，公司的价值为人民币２亿元。
最后一跳，同样精彩
市场整合告一段落，内部人员齐心合力，谭智开始运筹下一个计划：ＩＰＯ。但是，７月中旬的一个电话，让他改变了ＩＰＯ的想法。
美国东部时间２００５年７月１３日，分众传媒登陆纳斯达克。当夜，分众总裁江南春给谭智打了一个越洋电话，双方的交谈极为简单：“你的事情办完了吗？”“办完了！”“那好，我们谈一谈！”
就电梯平面媒体广告业务而言，具有区别于分众传媒和聚众传媒现有业务的独特优势。因此，摆在框架媒介面前的道路有三条：第一，自己ＩＰＯ；第二，股权转让给分众传媒第三，股权转让给聚众传媒。事实上，谭智在三条路上同时展开了工作。几次谈判后，框架媒介最终选择将股权转让给分众传媒。
对于为什么选择分众传媒，谭智提供了这样的价值判断，分众传媒已经在纳斯达克上市。若框架媒介选择ＩＰＯ，可以参考已经在美国纳斯达克上市的分众传媒和白马户外媒体，计算出中国新媒体公司２００６年的市盈率平均值为２６．８倍。根据这个数据，框架媒介上市估值的平均值为 ５．２５亿美元，假设流通股的比例为３５％，则框架媒介原股东股权价值为３４１２５万美元。这与按照２００６年２月分众传媒５３美元／股的价格，计算出来的收益３４９００万美元基本吻合。
从另一个角度来看，股权转让给分众传媒也是一种上市，而且是一种更快速的上市方式，还节省了上市成本。
