美国有一位大权在握的当选总统。共和党三连胜可能增强当选总统唐纳德·特朗普新政府在国内和全球事务上的权力。除了白宫，共和党还将控制参议院，并可能控制众议院。

当选总统特朗普本人已宣布他有“授权”，尽管他将受到美国政治制度固有的制衡。最高法院九名大法官中有六名由共和党总统任命，因此很可能广泛支持他的政策议程。

特朗普政府上台意味着进口关税、气候政策和国际事务将发生根本性变化。对于能源和自然资源行业而言，影响是多方面的。现在更有可能出现一条更接近我们新的延迟过渡情景的道路。以下是我们团队的初步想法。

电力、可再生能源和脱碳：

美国将在净零排放问题上倒退。两党都支持《通胀削减法案》（IRA）中的措施，这意味着全面废除该法案的可能性不大，但特朗普总统第一任期内通过的减税措施到期将迫使国会重新审视低碳能源的激励措施。

风能、太阳能、电池储能和电动汽车的短期增长预期依赖于IRA激励措施，包括10多年的生产和投资税收抵免资格。即使国会不终止这些抵免，IRA的各种要素（包括税收抵免时间表、融资机制或奖金加成）也可能被取消或修改。

如果这些税收抵免逐步取消，对设备进口征收关税并限制许可，那么我们估计可再生能源部署可能会减少三分之一。拜登政府针对火力发电厂的排放标准将被废除，尽管这些规则可能会成为法律纠纷的主题。

在共和党政府和国会的领导下，寻求电力供应的新数据中心和工厂的前景看起来更好，特别是如果企业买家在实现减排目标方面做出让步的话。自2023年以来，已经确定了超过51吉瓦的新数据中心公告，制造业预计将增加至少15吉瓦的新需求。

大规模许可改革加速基础设施建设是几十年来最好的机会。新的天然气管道、电力传输和发电厂的建设应该能够更快地响应市场负荷的增长。

支持国内可再生能源制造业是IRA政策框架中可能相对具有弹性的一部分。保护主义措施的加强可能会给美国制造商带来潜在的好处。但如果可再生能源部署减少，那么这将意味着美国制造商的市场规模缩小。此外，关税将提高美国消费者使用低碳技术的成本，从而抑制普及率。

对于汽车而言，新政府预计将从2027年开始修改尾气排放标准，从而缓解推动制造商转向电动汽车的压力。

减少对低排放技术的支持将对金属需求产生影响。但项目审批改革和“关键矿物”的明确定义可能会为美国大型铜和锂项目带来供应上行空间。

石油市场：

关税可能会减缓美国和全球经济增长，导致2025年石油需求减少50万桶/日，相当于伍德麦肯兹目前预测的明年全球石油需求增长的三分之一。在没有以色列和伊朗敌对行动升级等其他风险的情况下，这可能会导致油价从当前水平下跌5至7美元/桶。石油需求增长放缓对炼油行业来说是一个下行风险，但关税保护应该会让美国炼油商表现出色。

特朗普政府面临着中东复杂而危险的冲突，有可能升级为一场全面的地区战争。伊朗已承诺对以色列的上一轮袭击作出回应，而这反过来又可能激怒以色列攻击伊朗的核设施和石油基础设施。这种情况可能会推高油价，直到闲置生产能力（目前约为600万桶/天）为市场带来更多石油。

液化天然气：

在所有能源和自然资源行业中，美国液化天然气行业无疑将从选举结果中受益最多。特朗普的胜利将为该行业的发展方向提供更多清晰的指引，有可能为急需的投资铺平道路，以帮助在2030年后维持更实惠的全球液化天然气价格。但未来的道路并非一帆风顺。

当选总统特朗普承诺，上任第一天，他将结束拜登政府暂停向未与美国签订自由贸易协定的国家发放新的液化天然气出口许可证的政策。尽管共和党可能控制着两个立法机构，但能源部(DOE)不可避免地需要时间来重新招聘人员并满足必要的法律和环境审查。新的许可证可能要到春季之后才会发放，从而使项目能够在下半年做出最终投资决定。

但风险仍然存在。特朗普政府对可能撤销联邦能源管理委员会对里奥格兰德和德克萨斯液化天然气项目批准的诉讼案的影响力有限。尽管候任总统特朗普很可能会搁置即将发布的美国能源部关于美国液化天然气行业环境影响的研究报告，但环保组织可能会加大法律力度阻止这些项目，甚至可能利用这项研究本身。特朗普的经济宣言也带来了风险。拟议的进口关税可能会使美国液化天然气出口成为报复目标，而国内天然气价格的预期上涨仍可能促使人们重新考虑应该出口多少额外的液化天然气。

美国上游石油和天然气：

特朗普第二届政府将加大对扩大国内石油和天然气生产的支持，但这不太可能在短期内刺激进一步增长。

在竞选期间，共和党人熟悉的言论，如“钻吧，宝贝，钻吧”再次浮出水面，这位当选总统甚至讨论了开拓以前无法进入的新供应地区。然而，对于控制着美国本土48个州一半钻井平台并开发大部分最佳租赁权的大型公共E&P公司来说，资本框架的回归将决定投资。而关税的提高可能会使该行业面临成本通胀的风险。

也有一些积极因素。政策调整以简化油井许可程序可能会鼓励在联邦土地上进行更多利基陆上钻探。新共和党政府也可能试图推翻下级法院的裁决，以保留目前正在审查的墨西哥湾遗留许可法。

尤其是对于美国本土48个州的私营生产商而言，筹集新资本的条件可能会改善，因为投资者认为在以石油和天然气为导向的华盛顿，终端价值风险会降低。如果企业并购变得更加精简，新的私营勘探与生产设施的建设周期可能会在未来几年支持一些活动增长。

这位当选总统对排放法规的态度相对直言不讳，我们预计美国环保署的新石油和天然气框架将有所缩减。然而，许多勘探和生产企业已经采取了相当多的自我监管措施，就像他们在钻井活动中所做的那样，以降低其范围1和范围2的排放量。

美国经济：

当选总统特朗普已承诺将全球进口关税提高至少10%，对中国进口产品征收60%的关税。这些关税可能会在2025年初通过行政命令实施，取代现有的贸易协定。

短期内，国内生产替代进口的增幅将很小。贸易模式的转变，尤其是减少从中国的进口，将产生重大影响。但随着所有贸易伙伴的关税上升，进口成本将会增加。

我们估计，提高关税可能导致2025年进口税增加4500亿美元，这将给美国企业和家庭带来沉重负担。这还未发生任何全球报复。

虽然当选总统特朗普承诺削减企业税以弥补损失，但押注激进的保护主义不太可能奏效。我们预计通胀、利率和债务将上升。

地缘政治：

中美竞争仍将是21世纪决定性战略关系，正如候任总统特朗普的关税计划所表明的那样。他的贸易战略不仅旨在重建美国制造业，还旨在加强美国相对于其他国家（尤其是中国）的军事能力和影响力。

他将让美国退出《巴黎气候协定》，甚至退出《联合国气候变化框架公约》，这象征着他拒绝国际社会为限制全球变暖所做出的努力。结果可能是全球气候政策更加碎片化，不同国家和地区采取不同的减排策略，而不是试图达成全球行动共识。在即将召开的COP29讨论中，美国的声音将没有那么有分量。

在竞选期间，特朗普曾承诺要为乌克兰和中东带来和平。预计他将试图通过向乌克兰施压，迫使其与俄罗斯达成和平协议来缓解国际紧张局势，并试图在中东促成协议。

然而，他仍然是以色列的坚定支持者，预计将通过更严厉的制裁措施加大对伊朗的压力。