数月来，交易员们对石油的看法从未如此悲观，而对美国天然气的看法则多年来从未如此乐观。

最新的基金经理对WTI和布伦特原油以及美国天然气期货的持仓数据显示了两种截然不同的趋势——投机者押注油价将维持在低位甚至更低，同时增加对天然气价格将继续走高的押注。

今年迄今为止，地缘政治和供需因素对油价前景愈发不利，而对天然气价格愈发有利。

在石油市场，对冲基金和其他投资组合经理自1月底以来一直在削减看涨押注，当时美国对俄罗斯石油贸易的制裁是管理资金押注市场收紧的主要看涨动力。

随着美国总统唐纳德·特朗普上任，由于总统坚持降低油价、努力促成乌克兰战争结束，以及最重要的——关税和关税威胁的反复以及它们对美国经济的潜在影响存在巨大的不确定性，市场情绪迅速恶化。

因此，尽管特朗普总统对伊朗和委内瑞拉采取强硬政策，预计这两个欧佩克产油国的石油供应将下降，但市场参与者仍在为油价下跌做准备。

说到石油输出国组织，更广泛的石油输出国组织+组织刚刚表示将从4月份开始增加供应，这给油价带来进一步的下行压力。

面对所有这些看跌因素，基金经理纷纷减少对原油期货的看涨押注，美国WTI原油净多头仓位（看涨押注和看跌押注之间的差额）在2月底跌至15年来的最低水平。

截至3月4日（3月7日发布数据的最新报告周）的一周内，在除美国天然气以外的所有其他大宗商品大幅抛售之际，投机者买入了WTI。

WTI净多头从15年低点反弹，但这并不是因为市场突然开始押注未来价格上涨。WTI买盘和净多头的增加是美国原油期货合约空头回补的结果。

在布伦特原油方面，对冲基金在截至3月4日的一周内削减了看涨押注，创下2024年7月以来多头仓位最大降幅。

与原油不同的是，由于六年来最冷的冬季导致需求激增，今年冬季美国天然气库存降至五年平均水平以下，基金经理对美国天然气的看涨情绪日益高涨。

截至3月4日当周，天然气净多头进一步增加，新增看涨押注数量是新增空头仓位的四倍。

盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen在评论最新的交易商持仓报告时表示：“天然气继续受益于不断增长的需求，无论是美国国内需求还是通过液化天然气出口。”

11月冬季供暖季开始时，美国天然气库存高于往年平均水平，美国进入供暖季时库存量已达到2016年以来的最高水平。

然而，在六年来最冷的冬季，这些库存迅速耗尽，因为对空间供暖和发电的需求飙升。在冬季供暖季结束前一个月，美国天然气库存现已跌至五年平均水平以下，远低于2024年同期（温和冬季结束时）的水平。

库存减少和需求增加（国内消费和液化天然气出口）推高了价格，鼓励生产商今年提高天然气产量。交易商认为，随着美国新出口工厂的增多，液化天然气工厂的需求将加速增长，价格将进一步上涨。