一、2019年光伏产业发展回顾
（一)政策注重市场化导向,支持光伏及风电产业发展
平价项目与补贴项目并存,光伏风电踏入市场化之路。受益于政策扶持、需求增长、技术成熟与产业整合等多重机遇,近年来我国光伏、风电产业链逐步完善,发展规模迅速扩张的同时,电站建设成本和发电成本持续走低,为可再生能源参与市场化竞争创造条件。为加速实现光伏、风电全面平价上网目标,2019年政策围绕“无补贴平价上网”和“有补贴竞价上网”两大类项目密集出台。
一方面,政策优先推进和保障平价上网项目,“市场化”成为光伏及风电产业发展方向标。开年伊始,国家发改委、能源局于2019年月10日联合发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,明确要求各地区需推进建设平价上网试点项目,并在资源条件优良和市场消纳条件保障度高的地区引导建设低价上网试点项目,同时在投资环境、金融服务、全额保障性收购、绿证交易及并网消纳等多方面加大对平价项目和低价项目的支持力度。此后政策相继完善和补充年初新政,落实平价上网相关要求。2019年4月10日,《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》发布,要求具备平价上网项目条件的地区应于2019年4月25日前报送2019年度第一批风电、光伏发电平价上网项目名单。随后,2019年5月20日报送结果公布,16个省(自治区、直辖市)第一批拟建平价上网项目共计250个,总装机规模达2076万千瓦。“平价优先”的政策导向加速两个产业向平价上网时代迈进,有力推动光伏及风电产业的可持续发展和市场化进程。
另一方面,在不具备建设平价上网项目条件(或可建规模十分有限)的地区,加速推进需补贴风电、光伏发电项目竞争配置工作。2019年4月12日,能源局发布《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)》,明确补贴额度和竞价方式,提出规范进行项目竞争方式配置,优先建设补贴强度低、退坡力度大的项目。2019年5月30日,《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》正式印发,对2019年度风电、光伏发电项目建设提出四项总体要求,再次强调优先推进平价上网项目建设,需国家补贴项目必须严格按风电和光伏发电项目竞争配置工作方案确定。引入竞争机制是有效促进新能源发电价格下降的手段,“竞价”的目的是“降价”,削弱产业发展对国家补贴的依赖。未来竟价上网模式的推广将显著提高光伏及风电产业市场化交易程度,并加速企业优胜劣汰、优化产业结构。
(二) 行业整体发展向好,企业盈利相继改善
光伏产业呈现强者恒强态势,企业业绩持续分化。受补贴退坡和光伏项目市场化政策影响,光伏企业相继寻求技术或非技术手段降低成本，产业链平价趋势明显，市场份额向龙头企业集中。光伏产业链上游,硅料产能释放周期长,受2017年和2018年扩产计划影响,上半年面临产能过剩压力,价格持续低迷,6月国产硅料国内市场价较去年同期下降约24%,下半年维持较低价格水平,对生产成本相对较高的硅料企业产生巨大冲击。作为技术和资本密集型产业,硅料环节呈现寡头格局。为保证生产要素价格的竞争力,多晶硅料主要头部企业已经向低电价区域布局。硅片环节,单多晶开工率存在差异,单晶PERC电池扩产刺激单晶硅片扩产,导致2018年单晶硅片企业开工率高于多晶硅片企业开工率约10%。但受其下游电池环节扩张及海外市场需求增长的影响,今年单晶硅片供给紧张,企业盈利能力提升龙头企业中环股份、隆基股份先后在2019年年初提高硅片价格,加之双龙头企业产能利用率高,中环股份、隆基股份前三季度净利润分别同比增长82.16%、118.49%,隆基股份前三季度单季销售毛利率分别为23.54%、28.05%、29.93%。
光伏产业链中游，随着PERC技术的成熟，PERC电池在各种电池技术市场中占有率持续上升，占比将超过BSF电池市场，且PERC技术在提高单晶电池转换率上优于多晶电池，因此下游产业对单晶PERC电池片的需求增加。企业扩产势头强劲,下半年单晶电池价格下滑,单晶电池企业盈利承压。通威股份销售毛利率由前两季度的22.25%、21.86%降至第三季度的15.68%,上半年的净利润单季同比增长率分别为51.12%、59.7%,第三季度下降为10.12%,第三季度ROE降至471%，但总体盈利能力相较于去年有所提升，前三季度净利润同比增长3595%。产业链下游，受电池组件价格下降和2019光伏电价政策降幅缓和的影响,企业经营情况有所改善。阳光电源净利润同比増幅逐渐改善，前两季度净利润同比增幅分别为-13.07%、-8.60%,第三季度净利润同比增幅回升至1.07%
二、2020年光伏产业影响因素分析
(一)政策调整步入收尾阶段,政策延续稳定发展预期
可再生能源补贴预算提前下达利好可再生能源整体发展。2019年11月20日,《财政部关于提前下达2020年可再生能源电价附加补助资金预算的通知》公布，合计56.7542亿元的预算将被用于可再生能源补贴,其中分配风电项目29.6720亿元，分配光伏发电项目215801亿元。相较于2019年81.0773亿元的资金预算,2020年对可再生能源的整体补贴缩减约30%，其中风电项目减少12.7165亿元，光伏扶贫、分布式光伏及光伏电站补贴共减少9.2486亿元。由于我国可再生能源基金收缴结算过程中结算周期较长、补贴发放拖欠现象时有发生,本次补贴的提前下达,将极大改善新能源发电企业的资金周转状况,提高企业经营能力。
光伏政策方向明朗，2020年政策波动可能性较小。2019年5月20日国家能源局公布第一批风电、光伏发电平价上网项目,其中风电平价项目共计56个,装机容量达451万千瓦,光伏发电平价项目168个，装机容量达1478万千瓦,广东、广西、陕西等16个光照条件较好的省份相继启动平价项目，光伏平价时代来临。2020年光伏平价上网区域和平价上网规模将进一步扩大,这将加速光伏行业尽快结束补贴依赖,由政策导向转为市场化导向，也预示光伏装机存在较大增长空间。2020年光伏行业最显著的外部环境变化便是政策稳定性增强，2018年531新政出台后光伏行业大幅震荡，后续政策虽有调整，但并没有起到快速、长期扭转市场动向的作用,2019年光伏竞价政策及补贴方案的平稳落地，给保持观望的光伏企业传递了积极信号。相较于前两年政策波动带来的不确定性，2020年光伏政策将延续2019年总体框架，愈发明朗的政策利好行业稳定发展。
（二）政策驱动国内需求,两个行业景气度均呈向上趋势
海外光伏市场需求持续增长，国内光伏市场回暖迹象初显。近年来全球光伏市场规模持续扩张,新兴市场不断涌现，2016年仅有7个国家新增装机量达到1GW，2017和2018年相继增至9个和11个，而根据彭博新能源的预测,2019年全球新增装机超过1GW的市场将继续增至18个，新兴市场增加有利于我国光伏产品出口多元化。此外,今年海外市场订单激增还得益于三四季度下跌的组件价格,根据智汇光伏和 SOLARZOOM的数据显示，2019年9月和10月光伏组件出口约6.3GW和4.5GW,分别同比增长74%和13%左右，2019年1-10月组件累计出口573GW，同比增长53%,2020年世界市场的繁荣发展将继续拉动光伏市场海外需求向上。
而反观国内市场,2019年受政策不确定性影响，整体市场全年偏弱,光伏装机需求远低预期水平。截至2019年9月底,国内光伏发电装机1.90亿千瓦,同比上升15%，但前三季度新增装机仅为1599GW，同比下降53.71%。2019年或将延续上年新增装机下滑态势,但接连两年需求不振现象预计将在2020年结束。一方面,今年光伏竞价政策和竞价结果发布时间较晚,预留了较短的施工时间，致使部分项目无法在本年内完成装机而推至明年上半年,受此影响2020年光伏新增装机将有显著攀升；另一方面，2020年政策环境的改善有利于恢复企业信心，提升企业投资动力,又将引致新的装机需求。两者共同作用下国内光伏装机回暖在即，2020年有望实现国内外市场需求同步增长。
(三)产能调整优化结构,消纳问题持续改善
2010年以来中国可再生能源产能占全球可再生能源总产能比重持续增加。2010年中国可再生能源产能为233.26GW,占比仅为19.07%,2018年产能增至69583GW,产能约为2010年的三倍,在全球中占比也提升10个百分点。其中,太阳能光伏产能由2010年的1.02GW增至2018年的175.02GW,占世界光伏产能比重由2.54%飞跃至36.41%;风能产能由29.63GW增至184.67GW,占比从16.39%持续上升至32.76%。但长期产能释放也造成了产能过剩迹象,特别是电池端在2019年上半年大规模扩产,造成供需格局失衡,下半年光伏电池价格大幅缩水,以通威太阳能2019年的电池片报价为例,3月多晶电池产品价格为0.91元/瓦和0.96元/瓦,单晶PERC电池产品单面156.75”单价为1.27元/瓦,12月份则分别下降0.23、0.23和0.27元/瓦,价格跳水也导致光伏电池企业盈利能力受挫,2020年扩产计划减缓乃至搁置,产能调整在即。与之相反,作为电池片上游环节的硅片企业今年需求饱满、供给偏弱,因此明年有望新增产能。总体而言,2020年光伏产业将在小范围内进行调整,直至供需关系位于合理区间。
可再生能源电力消纳问题一直是制约新能源产业发展的重要因素。近五年来我国可再生能源消纳问题在国家的大力治理下有所好转,2015年非水电可再生能源电力消纳量仅为2778亿千瓦时,2018年这一数字增长至6314.2亿千瓦时,相较于四年前消纳增长率达127.29%。今年消纳问题进一步改善,弃光电量、弃光率、弃风电量与弃风率均实现不同程度下降,据国家能源局公布的数据显示,2019年前三季度我国弃光电量为32.5亿千瓦时,去年同期为40亿千瓦时，弃光率为1.9%,相较于去年同期的29%下降约1个百分点;弃风电量为128亿千瓦时,去年同期为222亿千瓦时,平均弃风率4.2%，同比下降3.5个百分点。根据2019年3月8日国家能源局发布的《2019年全国风电投资监测预警结果》,今年吉林省由“红”转“绿”解禁成功,“红六省”仅剩新疆与甘肃弃风率较高,但今年两省份皆有好转。前三季度新疆和甘肃弃风电量为579亿千瓦时和16.9亿千瓦时,弃风率分别为15.4%和8.9%,弃风率同比下降9.8和10.1个百分点,2020年有望顺利解禁。风电建设重心有望重回“三北”地区并为2020年贡献可观新增装机增量,助推风电景气度上扬。
(四)市场竞争酝酿技术变革,研发创新反作用市场配置
政策调整加剧行业竞争，降本压力倒逼技术突破，研发创新引领产业升级。2019年光伏风电补贴退坡政策落地,竞价项目开启、平价时代来临,从前过度依靠补贴的两个行业今后即将完全依靠自身实力参与市场竟争,这要求光伏风电的度电成本显著下降，而成本下降则依赖于产业链各环节技术进步。对于企业而言，政策的出台将激发其技术创新的热情，哪家企业能够率先实现技术突破，哪家企业便能在激烈的市场化进程中维持或扩张其市场份额和市场地位,同时落后企业退出、落后产能淘汰,国内优质资产繁荣发展，进而自下而上推动整个产业结构优化。因此，从长远角度看，本次政策调整将同时提供行业健康发展的外驱力和内驱力。
光伏产业技术迭代加速，创新驱动行业高质量发展。上游硅片环节存在技术壁垒,单晶硅片领域隆基股份与中环股份双寡头格局稳定，相继加速大尺寸硅片布局,今年6月隆基股份推出边长为166毫米的大硅片，将尺寸推至当前产业链生产线极限,随后8月中环股份发布210毫米硅片,成为目前行业内最大尺寸产品。上游大硅片技术的突破将有效摊薄产业链各环节非硅成本，提升中下游竞争优势，未来大硅片发展前景广阔；中游电池环节技术路线多样，高效电池成为行业热点，随着PREC技术成熟度上升，PREC电池已逐步成为市场主流,同时以HIT为代表的新一轮高效电池技术初有突破，未来该环节技术竞争加剧,电池转换效率将进一步提升。电池片龙头企业通威股份近年来也一直在加大创新力度,研发投入由2015年的1.89亿元连续四年增长至2018年的598亿元,2019年前三季度投入更是高达6.54亿元,目前已拥有授权专利近400项；辅材方面,今年光伏玻璃量价齐升，主要公司业绩稳定,高技术门槛使该领域新进入者较少，行业集中度持续走高，2016至2018年信义光能和福莱特两家企业合计市场份额占比分别为36%、43%和48%，2018年信义光能和福莱特研发支出分别为1.49亿和1.13亿，随着国内厂商研发投入加重，目前我国光伏玻璃行业在成本控制、生产经验、产品品质和客户黏性等方面已形成核心竟争力，在全球市场中处于主导地位。面对日趋激烈的竞争格局，自主创新将成为光伏企业发展的第一要务，技术领先者可获超额利润,反之将被挤出市场。
三、2020年光伏产业前景预测
大硅片技术驱动光伏产业降本增效，单晶硅片双寡头垄断特征有望持续,市场集中度超六成。在技术方面,继隆基股份和中环股份2019年先后推出大硅片产品之后，大硅片产品将成为2020年单晶硅行业的主要研发和推广重点,从而进一步降本增效，加速光伏产业平价进程。在供给方面,受2020年政策和需求增加的影响，2020年硅片新增产能有望持续增加。同时，持续的成本降低压力,将导致更多硅片小企业退出市场，龙头企业双寡头格局持续提升。因此我们预计2020年，龙头企业隆基股份和中环股份由于优秀的成本端控制能力，市场集中度将超过60%，同时借助销量的提升实现业绩增长，隆基股份ROE将达20%，中环股份ROE超10%。
PERC电池片应用比例进一步提升，电池片龙头通威股份ROE可达17%。随着太阳能电池片高效发展的需求越来越大，以高电池转换效率著称的单晶PERC电池片将在2020年获得更加广泛的应用。成本下降和产能持续释放导致单晶PERC电池片价格增长空间较小，2020年PERC电池片扩产速度预计有所放缓。但是规模效益和成本优势有望使单晶电池片龙头通威股份的ROE维持在15%-17%。
光伏玻璃企业福莱特玻璃和信义光能优势明显，双寡头格局成型，行业集中度将超60%。由于规模效应和长期研发投入带来的技术积累，福莱特玻璃和信义光能在光伏玻璃行业具有较强的成本端优势，形成光伏玻璃行业双寡头格局。受到2019年光伏产业政策影响，2020年光伏玻璃需求有望进一步增长，且订单愈发向龙头企业聚集，形成强者恒强的局面。因此我们预测2020年光伏玻璃行业双寡头地位将持续稳固,两大企业的市场占有率将超过60%。同时,双寡头较强的市场控制力也决定了光伏玻璃行业在2020年不会盲目扩产而导致产能过剩价格大幅下跌，我们预计2020年福莱特玻璃和信义光能的ROE将维持在17%左右。
执笔人 | 吕鑫 祁雨霏 董馨阳 赵紫怡
作者单位 | 北京理工大学能源与环境政策研究中心
