据悉，推迟三周后的全国碳排放权交易市场将于7月16日在北京、上海、武汉三地同时举行开市启动仪式，随后开始第一批交易。
伴随国家“双碳”目标的确立，与碳中和相关的低碳、绿色能源投资，已经成为全行业价值投资的热点。多元化的资金与投资人正在关注能源行业，响应巨大的投资需求。其中，碳资产的有效运作成为大家共同关心的话题。
“碳中和“
成为全行业价值投资的热点
巴黎协定下，减排承诺使得全球能源行业的资本格局正在发生变化。据普华永道观察，全球，尤其是新兴经济体正在加速实施净零排放承诺。越来越多的大型跨国公司（包括普华永道）宣布将碳减排目标作为其环境、社会和治理（ESG）计划的一部分。私募投资机构、养老金和主权基金，以及银行和保险公司相继宣布以气候为优先事项。
这些举措正在改变投资人的投资战略，引导投资人重新分配资产组合中的资本（见图1），与此同时，对于处于领先地位的 多以可再生能源为主的能源公司，如何更好的利用现有资本市场趋势，建立统一规则，盘活自身碳资产，树立行业标杆，有效推进电力行业的深度“脱碳”成为目前需要重点考虑的一个议题。
图1 中国电力行业投资吸引力分析
“绿电”
将成为碳资产的沟通媒介重要性
在参与碳中和的行动中，无论是拥有全生产链条的能源生产、服务供应商，还是以国有大型银行、股权基金为代表的金融机构，在如何通过碳交易和金融手段将碳资产盘活并提升其价值的方面，潜在的目标导向和利益导向是一致的，因此，碳资产的有效运作成为大家共同关心的话题。
比尔盖茨在《气候经济与人类未来》一书中反复提及了一个重要的概念——“绿色溢价”，指在实现“零排放”的目标下，不同行业、企业所需投入或付出的减碳技术成本。对于控排企业，或碳排放总量较高的地区，“绿色溢价”就会转化成为一种财政负担，企业或政府希望能够将这种溢价水平尽量降低或进行平和化处理；反之，对于提供负碳技术的企业而言，则更希望借用金融工具和手段，将“绿色溢价”转化成为实实在在的收益。这其中就涉及到两个重要的因素，一个是“绿电”，另外一个就是“规则”。
近年来，“绿电”发电技术和发电规模在我国得到了良好的培育和发展，但是涉及到绿色电力的交易和与之相关商业模式，以及体现绿电外部价值的金融操作，在我国还处于起步阶段。在这个阶段中，相关的技术、政策都会在资本的助推下不断发展和迭代；对于提供负碳技术，或者是聚焦到生产绿电的企业来说，如何把整个企业的减排量和价值链与上下游企业、外部金融机构统筹联动，绿电在其中都是重要的媒介。
科学碳目标（SBTi)与TCFD
将成为碳资产核算及盘活的有效依据
现在无论是国际还是国内企业，在践行碳中和倡议时，都会提到企业减排的“三个范围”，其中范围一是指直接排放，范围二是指超出企业直接控排范围的排放量，也称为间接排放；范围三则覆盖该企业在生产经营时购买“上游”产品的相关排放量及其销售产品在消费过程中的“下游”排放量，亦可称其为“延伸责任”。
实际上不难看出，实现碳中和，不仅涉及到能源行业、金融领域、控排企业，负碳技术，甚至还囊括了“供求”中的消费端市场。在庞杂而繁复的系统中，若想让来自不同领域、不同范畴的“参与者”以同样的思维对接，在同一个规则圈里“玩”起来，首先就需要统一“语境”——对于机构自身“碳目标”的确立一个可通过资本量化的计量单位，例如采用全球公认的科学碳目标（SBTi)设立标准(见图2)。
图2 电力行业科学碳目标（SBTi)的设立
首先，有了可量化的单位，企业获得的配额就可以按照资本的思维进行计量，以便与金融市场对接联通，进行下一步的全盘考量；另一方面，企业可以借助计量单位开展自身的家底排查，并联合金融机构把这些碳资产进行有效盘活。“绿电”作为商品，其外部价值在交易中也有了更多可转换的视角与技术手段。
其次，企业除了积极与上下游、外部企业进行关联对接外，在内部也需要建立必要的气候指标风险防控机制来应对潜在风险。目前在气候指标风险防控及信息披露框架领域国际的主流倡议叫做气候相关财务信息披露框架（TCFD）。
TCFD的核心价值在于帮助采用该套体系的机构审视气候变化可能带给他们的风险和机遇，而非仅是满足于合规运营或信息披露。它对气候风险和机遇进行了归类并将最终与机构的财务信息相连接。这对于投资机构分析投资组合预测其收益具有重要的意义。旨在通过制定统一的气候变化相关信息披露框架，来促进信息公开透明，使企业能够了解金融系统对于气候变化的敞口风险；同时，该风险控制机制将气候变化的指标直接应用在企业的损益表和资产负债表等财务信息里，对企业的碳资产进行动态展现，因此这个机制既可以作为企业自身的风险防控内控机制，亦可把它理解成是投资企业的风险防控的指南。目前国际上众多能源企业，特别是油气企业都已经纷纷加入（见图3）。
图3 宣布支持TCFD的油气机构例举
综上，随着越来越多的能源企业进行脱碳化、整合及业务平台的优化，碳资产的有效盘活将会进一步促进企业自身双碳目标的稳步前行，同时也会推动市场投资机构的信心。
图例来源：
图1：普华永道自有分析报告《2020年中国电力与公共事业行业并购活动回顾及未来展望：低碳、多元、责任投资》
图2 ：SBTi官网及普华永道自有分析
图3：TCFD官网及普华永道自有分析
